Prăbușirea prețului criptomonedelor LUNA și UST explicată în 5 diagrame

”Mașina de bani” Terra s-a prăbușit aproape în întregime miercuri, 11 mai 2022. Moneda stabilă UST rămâne la prețul de sub 1 dolar pentru a treia zi consecutivă, iar LUNA, tokenul său frate, a scăzut cu aproape 97% de la maximul absolut din 2022. Eșecul aproape complet al uneia dinte cele mai populare criptomonede a finanțelor descentralizate (DeFi) reprezintă o lecție importantă privind riscurile sistemice ale monedelor stabile algoritmice.

Ești interesat de LUNA 2.0? Vezi de unde poți cumpăra Terra Luna 2.0 →

A înțelege de ce UST s-a prăbușit săptămâna trecută înseamnă a înțelege călcâiul lui Ahile – protocolul de creditare Anchor.

Unul dintre primele semne că lucrurile mergeau prost pentru acest stablecoin a venit atunci când depozitele UST pe Anchor au început să scadă, în cursul zilei de sâmbătă, 7 mai 2022.

Anchor oferă utilizatorilor randamente de top pe piața cripto, de până la 20% pe an pentru cei care blochează UST pe platformă. Înainte ca UST să-și înceapă declinul în seara zilei de sâmbătă, Anchor găzduia nu mai puțin de 75% din întreaga aprovizionare circulantă a UST. Mai exact, 14 miliarde de dolari echivalent UST dintr-o aprovizionare totală circulantă totală de 18 miliarde de dolari.

Cu atât de mult UST blocat în Anchor, a devenit clar că majoritatea investitorilor cumpărau stablecoin-ul cu singura intenție de a culege acele randamente foarte mari oferite de Anchor. În funcție de cui adresezi întrebarea, relația platformei Anchor cu UST a fost fie un mecanism ingenios de a produce utilitate pentru monedele stabile, fie un fond de cheltuieli de marketing risipitoare pentru a atrage capital neloial.

Criticii au susținut încă de la început că randamentele mari ale Anchor sunt nesustenabile, acestea fiind susținute artificial de constructorii Terra Terraform Labs (TFL) și marii săi susținători. O scădere a randamentului, spun ei, i-ar fi trimis pe deponenții UST să părăsească Anchor (și UST) în căutarea unor randamente mai mari.

Sistemul arăta asemănător cu cel al unui tânăr utilizator de Uber, în care capitaliștii au subvenționat taxele de călătorie ale oamenilor într-o încercare pe termen lung de a obține dominația pe piață. În loc de tarife mai mici pentru taxi, aici au fost folosite randamente Anchor umflate pentru a trage oamenii în ecosistemul UST.

Problema, potrivit criticilor, este aceea că TFL și partenerii săi nu își pot permite să subvenționeze investitorii la nesfârșit. La un moment dat strategia se va dovedi nesustenabilă, iar clienții Anchor (și deținătorii UST) se vor vedea nevoiți să abandoneze proiectul.

Deși Anchor nu a fost niciodată forțat să își reducă ratele de randament în mod semnificativ, depozitele UST au scăzut brusc la începutul acestei săptămâni, de la 14 miliarde de dolari la doar 3 miliarde de dolari. O reducere atât de semnificativă în centrul principal al UST a semnalat practic o pierdere masivă a încrederii în întregul protocol Terra. Cu puține alte cazuri de utilizare pentru UST (dincolo de Anchor), majoritatea retragerilor de pe platformă au ajuns probabil pe piața liberă.

După cum era de așteptat, scurgerea masivă de la Anchor pe piața deschisă a contribuit la o presiune majoră de vânzare asupra ecosistemului Terra.

UST, o așa-numită monedă stabilă algoritmică, funcționează cu tokenul său frate, LUNA, pentru a menține un preț în jurul valorii de 1 USD folosind un set de mecanisme de menținere și ardere on-chain. În teorie, acest mecanism ar trebui să garanteze că UST în valoare de 1 USD poate fi folosit pentru a bate 1 USD echivalent LUNA – care servește ca un fel de amortizor de șoc pentru volatilitatea UST.

Presiunea masivă de vânzare a dus la scăderi drastice ale prețurilor atât la LUNA, cât și la UST. În cele din urmă, capitalizarea de piață a LUNA a schimbat-o pe cea a UST pentru prima dată. Când nu mai exista LUNA în valoare de 1 USD pentru fiecare 1 USD din UST, unii traderi se temeau că întregul sistem ar putea deveni insolvabil.

Pentru a susține prețul UST, Luna Foundation Guard (LFG) a acumulat peste 2 miliarde de dolari în rezervele sale de Bitcoin (BTC).

Do Kwon, fondatorul Luna, a început să elibereze BTC pe piață în ultimele luni în încercarea de a sprijini UST în cazul în care peg-ul său ar avea vreodată nevoie de susținere.

În primul său test (și poate ultimul) al acestui mecanism, LFG a „împrumutat” active de rezervă în valoare de miliarde de dolari creatorilor de piață profesioniști, drenând aproape în întregime portofelele blockchain ale LFG.

Acum, în timp ce LFG se străduiește să-și completeze rezervele prin atragerea de noi investitori, formatorii de piață încearcă să apere activ peg-ul UST prin desfășurarea capitalului de salvare pe burse și fonduri de lichiditate.

În timp ce capitalul de salvare din rezervele Terra a avut un succes modest, crescând sensibil prețurile UST și LUNA în cursul zilei de marți, prețurile ambelor monede au fost extrem de volatile până la primele ore ale dimineții zilei de miercuri.

În acest moment, toate pariurile par să fie pierdute pentru o recuperare lină a UST. Chiar dacă Do Kwon a anunțat pe Twitter că are în lucru un plan de salvare a criptomonedei, încrederea pieței în proiectul Terra pare să scadă la minim.

Realitatea cruntă este că Terra (LUNA) – o criptomonedă cu un preț de 119 USD la 5 aprilie 2022 – a scăzut sub 1 USD în mai puțin de 3 zile. Mai mult decât atât, UST a scăzut sub 30 de cenți pentru o scurtă perioadă de timp, ceea ce a condus la o serie de întrebări cu privire la faptul dacă moneda „stabilă” își va putea recăpăta vreodată stabilitatea.

O mare parte din sutele de milioane de dolari în Bitcoin, folosite pentru a salva UST, au fost probabil vândute direct pe piață la începutul acestei săptămâni. Retragerile către monede non-BTC ar fi fost necesare pentru traderii care sperau să apere cumva UST.

Graficele cu volumele de transfer net BTC arată creșteri masive ale volumului în perioada 9-10 mai, când rezervele Terra au fost pentru prima dată utilizate. Deși Terra nu a ținut cont de totalitatea acestor vârfuri, eliberarea a miliarde de dolari în rezervele Terra ar fi avut cu siguranță un impact.

Rezervele BTC ale Terra au contribuit probabil și mai mult la presiunea de vânzare pe o piață deja tumultoasă. Impactul UST pe piața cripto este o notă de subsol importantă în mijlocul întregului haos din această săptămână. Este o reamintire a motivului pentru care monedele stabile – care formează fundamentul finanțării descentralizate – nu numai că reprezintă un risc pentru traderii individuali, ci reprezintă un risc sistemic pentru întregul ecosistem cripto, dacă nu sunt gestionate în mod responsabil.

Acestea fiind spuse, nu ar fi deloc suprinzător ca autorităţile de reglementare să bată mai tare la ușa Bitcoin și a zonei cripto ca urmare a acestui eveniment neașteptat al prăbușirii criptomonedei Terra (LUNA).

Sursa articol: Coindesk

(i) Verifică lista criptomonedelor actualizată în funcție de capitalizarea de piață.